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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200514)

宏观经济:

1、央视新闻:美国政府目前正在要求美联邦退休基金退出中国股市。外交部表示,全球化时代各国利益深度交融,中美经济合作本质是互利共赢的。动辄以所谓国家安全为由,人为地对美国投资者进入中国市场开展正常投资活动设置障碍甚至将其政治化,是不符合经济规律的,只会使他们错失机遇,损害美国投资者自身的利益。

2、中消协:小区物业及智能快件箱运营者、快递企业通过智能快件箱为消费者提供相关服务前,应当一对一明确告知消费者免费保管期限以及服务收费标准等与消费者利益相关事项,并得到消费者同意。合理保管期限内不应单独收取服务费用,并妥善做好保管期外的服务衔接。对于确有需要超期限使用智能快件箱服务的,其收费标准的确定宜参照公共服务价格管理方式确定。

3、证券日报:从多种迹象来看,最强“猪周期”或许已经开始走下坡路。今年2月份是自繁自养生猪头均利润最高的时候,头均利润在2300元,是近年最好水平,此后就开始下滑,到目前降至1400元左右。两个半月的时间里,自繁自养生猪头均利润下滑达39%。

4、央行金融科技委员会:召开2020年第1次会议。会议强调,要强化监管科技应用实践,积极运用大数据、人工智能、云计算、区块链等技术加强数字监管能力建设,不断增强金融风险技防能力,提升监管专业性、统一性和穿透性,为坚决打赢金融风险防控攻坚战和复工复产工作贡献科技力量。

5、21世纪:4月起,包括上海、广州、重庆、山东、云南、江苏、吉林等地在内,全国已有至少十个省或城市出台了新基建的落地举措。在目前已出台行动计划及相应政策的地区文件里,基本都重点提及5G。

6、隔夜shibor报0.7050%,下跌9.8个基点。7天shibor报1.4850%,下跌8.3个基点。3个月shibor报1.3980%,上涨0.00个基点。

股指:

最新社融数据居民短贷、长贷明显改善,企业票据融资大幅增加,暗示实体修复速度加快。基本面总体符合市场预期的背景下,狙击政策预期差依旧为当下主要逻辑,财政政策的潜在利好集中于两会兑现,货币政策边际宽松预期逐渐减弱,总体逻辑上短期尚有支撑但中期或逐渐转空。市场面资金端存量基金、私募估算仓位在年内高点附近,暗示后市承压。技术面前期跳空缺口压力仍在,配合量能的明显萎缩,资金观望态度发酵。总体以区间震荡、重心下移思路看待近期市场,日内大概率震荡走弱。操作上建议逢高试空。

原油:

5月之后产油国重启减产协议,部分海外国家着手重启经济活动,经济重启叠加汽油消费旺季,原油需求有望显著改善,当下原油市场供需两端预期全面向好。但投资者对疫情影响的担忧情绪依然偏重,隔夜美股再度下挫,金融市场避险情绪有升温迹象。隔夜EIA库存报告继续传递利好,但近期原油市场对利好消息反应平淡,油价维持横盘走势,但震荡区间逐步收敛,区间高点逐步下移,布伦特小时图来看,近期有望迎来方向性选择,留意金融市场避险情绪升温推动原油短线下破的潜在风险。即便如此,原油暂不存在持续下行压力,布伦特下方20-25美元一带存在强支撑。当前时段临近原油市场传统旺季,而且油价整体水平处于低位,因此,后市原油操作上仍然不建议做空,思路仍以低位做多为主。

LPG:

近期国内民用气现货价格继续保持疲软态势,截至5月13日,华南民用气成交区间在2480-2750,华东民用气成交区间在2800-2900,山东民用市场价在2800-2850。当前国内液化气市场行情偏弱,整体成交氛围表现不佳。国内液化气市场进入5-6月现货传统行情弱势阶段,炼厂开工高位导致国内炼厂LPG持续暴露在库存压力之下,炼厂在该时段仍将以让利出货为主。此外,PG继续保持深度负基差,盘面继续保持高升水,PG盘面仍需留意潜在的回调风险。根据华南现货成交价来看,PG11合约盘面下看3000附近。PG空单可继续持有,3100附近可考虑减仓。

PP:

纤维料供应超口罩需求,纤维料比例逐渐下降,拉丝供应逐渐恢复;油价绝对值偏低但PP偏高,油制PP利润依然在2500以上,有较大的挤压空间,不过丙烯价格坚挺,对PP有一定支撑;传统下游需求不温不火,后期进入PP传统淡季,PP传统需求有所萎缩;前期PP大涨曾引发进口订单大增,预计五月中旬后或集中到港。综合来看PP随着拉丝供应逐渐恢复,PP多配属性逐渐减弱,加之新扩能装置兑现、进口货源压力增大,关注二季度中后期做空机会。

玻璃:

近期玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业大多能够实现当期产销平衡,部分厂家能够继续小幅削减库存,市场情绪也有所好转。从区域看,前期超跌的华南等地区表现要好于其他地区,华东地区次之。华中地区厂家出库尚可,库存有所削减,总体压力已经有了明显的改善。为了保持较好的出库水平,外销现货价格变化不大,本地销售价格有所调整。期货市场方面,昨日主力合约再度拉涨,盘面价格已大幅升水现货价格,虽预期供需结构将有所改善,但短线压力已有增加,操作上建议可适当减仓前期多单,观察近两周调整状况,逢低进行接回。

苯乙烯:

纯苯部分装置陆续停车大修,5月苯乙烯国内检修装置明显少于4月,前期检修装置陆续开车,进口供应压力仍在,6月-7月纯苯及苯乙烯新增产能投产,下游EPS/PS/ABS装置负荷稳中有降,中长期供应压力仍在,期货维持逢高空思路。

PE:

国内新增大修装置减少,PE进口部分虽有延迟,但是供应逐步增多,抵消部分国内检修利好,而且成本较低,冲击国产货源,下游需求稳中有降,6月-7月新增产能计划投产,中长期现货供应压力仍在,期货维持逢高空思路。

甲醇:

甲醇主力合约MA2009收盘1741元/吨,涨16元/吨,涨幅0.93%。目前09合约期货升水现货130左右,港口现货成交偏弱,价格震荡走低,内地维持整理,现货价格震荡为主,各地区检修计划继续实施,供应有效减少,但需求同步弱化。中线来看,甲醇基本面表现不一,内地厂家及贸易商出货减少,下游需求一般,价格震荡走强,港口地区库存偏高,出货一般,需求转好有限,价格震荡走弱。近期原油二次筑底成功,甲醇期货跟随能化产品同涨同跌为主,期货短线震荡走弱,现货相对坚挺。今日甲醇操作上建议观望,日内操作注意及时止损止盈。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2356元/吨,涨56元/吨,涨幅2.44%。国内沥青现货市场局部走弱,目前各地区炼厂出货暂可,装置开工恢复正常,下游接货情况暂可,库存整体下降,价格震荡偏强。当前全国各地区施工陆续恢复,整体需求增加,各地区下游按需接货,施工一般,但整体库存高位盘整,对市场压制较大。当前国内各地区报价整体偏弱,新单签售偏少,可交割货源报价1900-2200元/吨,低端山东。隔夜国际油价宽幅震荡,沥青基本面表现一般,现货价格震荡为主,期货近期随油价波动,原油筑底成功,但反弹表现偏弱,今日沥青期货操作上建议观望为主。

纸浆:

短期纸浆维持低位震荡,下方受到加针成本线支撑,空间较为有限。基本面供应端看,海外疫情出现下降趋势,浆厂开工有所恢复,但部分港口受到一定程度影响,国内供应方面,亚太森博阔叶浆5月进入检修,损失量预计8万吨左右,江苏南通王子检修停机至6月初,期间减量约10万吨,其余企业开工正常。需求端看,当前国内各港口库存虽相比前期小幅下降,但仍然处在历史高位,去库速度缓慢;需求端分品种看,文化纸市场需求表现较差,铜版纸、双胶纸供过于求现象较为明显;生活用纸变化有限,开工稳定;白卡纸订单较差,备货积极性较低,总体看需求端短期仍然偏弱,关注后期需求恢复状况。操作建议,建议暂时观望为主。

PVC:

本周PVC价格冲高后出现回落走势,前期多单建议止盈离场。基本面看,行情近期的大幅上涨使得PVC企业生产利润快速恢复,外采电石企业利润已修复至成本之上,同时价格抬升也受到了进口货源的压力,预计短期上涨空间较为有限。中期供需看,由于年内检修量较大,1-5月检修损失已超2019年全年,同时2-3季度并无扩能装置,建议价格回落后以西北地区成本线5500附近为支撑,逢低买入。

PTA:

pta完成二次探底后开启反弹,市场在绝对低位区域波动性增强,成本坍塌的逻辑随着原油反弹弱化,成本支撑增加,供强需弱的逻辑依然维持前期新冠疫情在全球扩散,原油需求下滑,带动整体估值下移,目前产业链上游石脑油价差大幅压缩处于低位,PX价差跌回300美金之内,nap-px价差在跌破300区域,pta自身加工费处于500-700之间,未来偏向于低估值的方向,成本端短期大方向跟随原油端波动。供需方面,聚酯恢复到88%,pta月末开工率大幅回升,市场依然处于累库状态,社会总库存超过330万吨,仓单压力偏大,考虑整体库存处于高位。进入五月虽然新订单依然不明显,环比有改善,聚酯库存逐步下沉终端,前期因为相关防护概念,短纤瓶片负荷提升,整体聚酯负荷维持稳定。目前2-3季度则需要见到公共卫生事件转好与原油企稳才能提供新的上行动能,靠近格靠近前期低点估值上则考虑买入远端合约,跨月维持远月升水结构,后期要重点关注原油市场动态对价格重心的波动。4月份产业观察期,5-6月份若疫情缓解以及原油市场减产协议下的市场在平衡后,市场交易重心会有一定程度上移,此区间可考虑逢低买入,套利可在-100内建立反套头寸。

乙二醇:

供应端国内产量较4月底有提升但幅度不大,5月油制主要以例行检修为主,煤制亏损状态依然压制开工,煤制产量处在低位预计贯穿5月份。最近连续两周进口到港集中预估短期累库,5月份船期存在延迟卸货,累库较前期有所放缓。需求端的补货短期基于5月份海外部分解封和OPEC+减产对油价的提振,长期基于下半年全球疫情的逐步缓解,5月存在需求恢复预期。原油的近月交割风险解除,减产逻辑逐渐发酵,成本端有所支撑。建议09合约逢低做多。

尿素:

昨日,国内现货市场弱势调整,局部成交有所好转,短期有反弹预期。利好方面,后期农业仍有需求,包括玉米和水稻,能给市场带来一定支撑;现货价格将小幅调涨,会给市场带来支撑;动力煤行情连续上行,对盘面有情绪性支撑;利空方面,日产仍维持高位运行态势,达到16万吨;国际市场连续下滑,利空行情;工业方面开工一般,需求同比被压缩。策略方面:09逢高空,关注短期现货上调给行情带来的反弹支撑。

天胶:

沪胶盘面上增仓量较低,成交活跃度平稳,主要以多头减仓为主,空头主动增仓下打的动力有限。近期数据公布较集中,宏观上,4月社融数据增长较好,表明企业复工加快、社会总需求增加,以及多项宽货币、宽信用政策正在发挥功效。但是反向来说,这降低了市场降息的利多预期,对中短期的资金流动的情绪带来打压,因此注意资金宽松政策的边际减弱的影响,将令资金活跃度降温。终端需求上,挖掘机销量创历史记录,与重卡产销大增相印证,这是是支撑天胶需求改善的主要动力。但上游供应上也进入到季节性宽松,现货高库存矛盾仍短时压制盘面,接下来需要关注去库存节奏。短期矛盾驱动不足,基于终端需求的改善的支撑,不建议追空,在10200-10000点区间逢低轻仓建立多单。

贵金属:

隔夜美联储主席鲍威尔讲话称当前没有考虑负利率政策,但其讲话基调较之前更悲观。美联储主席鲍威尔表示,经济前景高度不确定,下行风险显著;美联储将继续“充分”使用各种工具,直至危机过去、经济复苏顺利进行;美国联邦公开市场委员会对负利率的看法没有改变,负利率不是我们所关注的;之前关于负利率讨论的会议记录显示,“所有”FOMC成员都反对负利率。美联储主席鲍威尔的讲话或促使投资者进一步通过买入黄金规避风险,这个影响周期或偏长。此外,昨日公布的美国4月PPI年率表现不佳,或短期支撑避险资产。

棕榈油:

最新MPOB报告超预期利空,但产量和出口符合预期,超预期利空点是马来国内消费大降,有条件行动限制令持续到6月9日,马来国内消费预期恢复缓慢。印度对马来精炼棕榈油加征5%保障关税,不利后续马棕油出口,中国买船增加提供产地出口增量。时间上,目前处于增产周期,增产累库现状及季节性复产预期压制棕榈油价格。另,近日出现厄尔尼诺相关气象信息报道,后续或有天气炒作。棕榈油绝对价格很低,利空体现已经较充分,报告发布后盘面短期利空兑现,叠加后期天气炒作预期,易出现低位反弹,但暂时看不到棕榈油供需明显改善,即使有反弹,幅度也不看很高,仍持低位宽幅震荡观点。

豆油:

usda报告美豆产量基本符合预期,出口增加抵消结转库存的大幅增加的利空,整体略显偏空,美豆、美豆油震荡收跌。国内方面后期密切跟踪国家收储动向,目前尚未得到官方证实和辟谣,后续影响或反复。国内巴西大豆4-7月毛榨利仍达230-330元/吨,天下粮仓预估5-7月大豆月均到港量或达950万吨以上,未来两周压榨量或回升至200万吨左右,处于同期高位水平,豆油产出增加。目前国内豆油库存仍处偏低水准,截至5月8日当周国内豆油商业库存由降转升,目前计算豆油周表观消费量回落至30万吨,经过此前渠道终端补库,需求表现回落,现回归至往年同期中等水平,后期高压榨预估的情况下,豆油预期呈持续累库状态。但当前绝对价格较低,整体将仍维持低位震荡走势。

玉米:

近期贸易商出货松动以及对临储拍卖的担忧,期现货价格下跌。目前玉米09合约收盘报价2045,预计后期下跌空间有限,一方面临储拍卖即使底价不变,但投放数量较少,目前传言周度100万吨,后期溢价会非常明显,折算盘面成本在2000+。另一方面当下渠道库存、下游库存偏低,叠加年度缺口,月度400万吨的拍卖对于国内2000-3000万吨的月度需求基本是杯水车薪,拍卖后市场供需表现依旧紧张,加上低于现货市场价格的拍卖粮对市场吸引力较大,因此拍卖开始后抢粮现象会非常明显,溢价大概率还会成倍数增长,9月和合约期价再次站上2100依旧是大概率事件。后期重点关注临储拍卖、进口政策。

鸡蛋:

供应面:随着开产增加,供应方面压力继续增加,预计5月在产蛋鸡存栏大概率继续增加,目前各环节库存压力均增加,且短线无利好支撑。

需求面:节后需求被产量增加抑制,价格继续弱势下行,节后无明显需求利好,需要着重关注学校开学带来的需求拉动,同时关注气温升高带来的鸡蛋质量问题。

综上所述:供需矛盾依旧明显存在。短线看,基本面或成本附近震荡格局,随着气温升高,后期鸡蛋存储难度加大,高存栏压力下,建议近月合约高抛低吸,短线操作为主。若上半年淘汰力度不大,供大于求的现状不能有实质性改变,将压制远月合约向上动力,可考虑逢高轻仓布局空单,短线持有。关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,底部之后或5-6月份逐步在09合约上建立多单,长线持有。

棉花:

美农业部报告大幅上调本年度全球期末库存消费比,下调下年度消费比。利空本年度而相对利好下年度。本年度利空在此前大跌中有所消化,下年度还存在较大不确定性,报告影响短时偏中性。国内4月服装出口环比略回升,改善但不明显,纱线跌势持续。当前全球疫情高位压力持续,且可能引发其它不利纷争,不过中国疫情可控、欧洲疫情下降对未来需求恢复有利,且巴西印度疫情也不利于新棉生产。市场也处在天气炒作期,总的看随着对疫情不利局面持续但有所消化,积极因素也在增加,预期4月初以来处在阶段反弹走势中。美盘指数关注58美分一带阻力作用,国内指数关注12000左右阻力作用。

操作:9月合约暂时仅11300左右寻轻仓日内短多交易参与。

苹果:

近期苹果产地配送社区小车逐渐减少,转做其他水果。随着天气变热,部分冷风库苹果货架周期缩短,冷库着急出货。市场的时令水果逐渐增加,荔枝等水果供应量增加,露天樱桃也逐渐开始供应市场。西瓜在假期期间走货快,价格不断上涨,节后随着供应增加,价格出现下滑。市场近期货源比较充足,商户补货积极性较差,在不能保证较大利润空间的情况下,采购非常少。坐果方面,西部点状减产,但各方面对减产体量争论不一。未套袋之前,远月合约倾向于高位震荡。操作方面,AP07可适当逢高布局空单,以7500至7800为安全边际。AP10以重心抬高思路高抛低吸。在出现其他天气因素之前,上涨压力较大,谨慎追单。目前多空博弈,短线参考8500至9500的震荡区间。因资金影响较大,容易出现溢价,建议做好资金管理。重点关注后期苹果走货情况和产地套袋数量。

钢矿:

短期钢材消费良好,市场看涨情绪渐起。正套头寸以及买看涨期权头寸可继续持有,单边头寸,近日拉涨较多,可暂时观望。供应端:螺纹产量仍在增加,但是电炉产量是下降的,且废钢供应起不来;需求端;需求同比增速还不错,但是雨季要开始了,季节性下滑是必然,价格上涨的压力也不小。总之,短期供需均有变数,价格涨起来后单边再追多单风险收益比略低,暂观望。中长期来看,从基建的资金增长到位情况,我们预计5-6月开始基建用钢将快速增长;下半年则需要重点关注国内外制造业的复工情况,因此中期有反弹的空间和驱动。铁矿,近期自身基本面一般,但是其替代品-废钢整个产业链偏强,供应方面短期上不来,后期可能会制约短流程的产量高点。废钢对铁矿的传导需要看到①铁矿性价比明显很好;②钢材需求很好,废钢导致钢材产量高点受限,供需矛盾加剧。则铁矿才能迎来一波顺畅上行。

双焦:

焦煤过剩有所缓解,焦化厂开工回升,钢厂开工持续回升。国产焦煤供应阶段性坚定,进口焦煤大幅增长。多地公布焦化厂去产能消息,整体略超过去年年底预期。焦煤长协价下降。黑色成本坍塌逻辑4月曾走出一段行情,近期钢材需求回升较快,对焦炭利好明显,带动双焦反弹,然而海外疫情是今年经济的持续扰动,黑色整体下行趋势难改,区别的是节奏问题。盘面炼焦利润已达高位。传言高速将恢复收费,对焦炭带来利好,宏观不断释放利好对冲经济下行压力,短期钢材需求维持较好,带动双焦反弹,预计焦炭近期将表现宽幅震荡,进入5月下旬,钢材需求将季节性下滑,焦炭价格和炼焦利润将逐步有回调压力。近期海外焦煤企稳,国内焦煤传言两会影响生产,焦煤阶段性估值修复。

风险点:疫情非常快结束,贸易纠纷彻底化解,房地产需求持续高于预期。

沪锌:

上海地区0#锌主流成交于16690-16780元/吨,部分报对6月升水120-130元/吨左右,市场主流以SMC、西班牙、秘鲁、哈锌为主,贸易商交投一般,多以出货为主,下游今日价格下跌后,逢低采购,但采购量依然较为谨慎,多为担心锌价进一步走低。目前宏观面风险仍存,下游需求短期内还难以完全恢复,且锌价反弹会抑制部分冶炼厂减产动力,同时国内去库存速度出现放缓迹象,中长期看,基本面较长时间内将处于供强需弱局面,建议谨慎追高。

沪铜:

周三铜价窄幅震荡,伦铜区间5272.5-5189美元,沪铜主力夜盘区间43250-42890元/吨。欧洲交易时段,油价走高铜价跟随反弹,随着欧美股市走弱铜价回调。美联储主席提示美国经济前景存重大下行风险,将继续充分使用各种工具但当前并未考虑负利率,美元盘中走高。部分国家放松封锁限制,疫情受控与否,市场担忧第二波疫情起。日内关注沪铜主力06合约在43000元/吨关口争夺,伦铜支撑暂看5200美元。

 

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